Option
delta hedge
Delta = 0.5 | | Type | BS | Price | Qty | Delta | PNL | | — | — | — | — | — | — | — | | Day1 | Call Option | Buy | 5 | 100 | 0.5*100=50 | -500 | | | Stock | Short Sell | 100 | -50 | =Qty=-50 | +5000 | | Day2 | Call Option | | 5.50 | 100 | 51 | +50 | | | Stock | | 101 | 50 | -50 | -50 | | | stock | sell | 101 | 1 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |w | | | | | | | | | Day1 | | | | | | |
vol surface & term structure
Straddle 期权跨式套利策略
美股有一个显著特点，就是财报出来的当天如果和分析师的预测相差悬殊，股价会出现大幅波动，动不动大涨10%或者大跌10%，那么运用期权跨式套利策略，能吃到一口不错的肉。只要股价是大幅波动，无论正向波动还是反向波动，只要是大幅就能获得不错的利润。当然如果没有出现大幅波动就是亏损啦。
跨式套利策略，英文名叫Straddle。具体方法是：
同时买进一手相同到期日同一定约价的call（认购期权）和put（认沽期权）。比如同时买进8月到期定约价100的call和put，那么这个策略的盈利示意图如下：
这个图的意思就是说，在期权到期那天，如果正股价格落在95-105之间，那这个策略是亏损的，如果正好是定约价100，那就是最大亏损，即call和put差不多都归零了，也就是你购买put和call的本金都赔光了。如果股价小于95，或者大于105，则开始盈利，离定约价越远盈利越多。
对期权一点都不了解的同学可能想不通为什么会有这样的盈利模式，我简单解释下期权。
期权，其中权就是权力，对于股票期权来说就是买进股票的权力（英文叫call，中文叫认购）和卖出股票的权力（英文叫put，中文叫认沽）。那么期就是时间，也就说这个权力是有时间属性的。以苹果为例，现价$98.66,那么 7月29 100 CALL，这个期权的意思就是在2016.7.29那天以100块的价格买进苹果的权力，这个期权现在的价格是1.33，如果7月29号那天，苹果价格为105，那这个期权的价格基本在4.95附近，你可以在那天把手中的期权卖掉，这样获利272%。也可以选择行使你的权力，以100块的价格买进苹果股票。如果7月29那天，苹果股价低于100，那这个期权的价格为0（因为不会有人以100块的价格买苹果了），也就是你的1.33全部打了水漂，亏损100%。 再来看put，7月29 100 PUT，意思是在2016.7.29日以100块的价格卖出苹果的权力，这个put的现在的价格是2.70，那么7月29到期那天苹果股价如果是95，那这个put的价格差不多4.5的样子，同样可以选择卖掉手头的put获利了结，也可以选择把你手中持有的苹果正股以100块的价格卖掉。如果到期那天苹果的价格超过100，那这个pu价格归0，也称做无价值的过期了。
总结下： 买CALL，正股超过定约价赚钱，超的越多赚的越多；正股低于定约价，低多少都是亏光买call的成本（亏损是固定大小的金额） 买PUT，正股跌过定约价赚钱，跌的越多赚的越多；正股高于定约价，高多少都是亏光买put的成本。（亏损是固定大小的金额）
那么一个跨式套利，当股价超过定约价一定幅度，盈利＝call的盈利－put的成本；当股价低于定约价一定幅度，盈利＝put的盈利－call的成本；股价落在这两个区间内时，任何一方的盈利都不足以覆盖另一方的成本，就形成亏损了。
这个网站提供一些主流期权策略的利润计算，我算了下Apple的straddle策略，结果如下：
解释下上图： 今天（2016.7.22）Apple的价格是98.66，我以2016.7.29日到期99块的定约价建立一手跨式套利。图种数据是盈利百分比，绿色部分是盈利，红色部分是亏损。如果持有到期，那苹果股价低于94.5或高于103.05都可以盈利，最高盈利是当苹果股价向下89块的话，盈利148%。（当然这里只算到89块，下的越多盈利越多）。苹果股价向上到108.5则盈利135%，当然更高的话盈利更大，理论值是无穷大
实际操作的时候我会在26号收盘前1个小时（苹果26号盘后公布财报）按离当时的价格最近的定约价建仓，第二天开盘清仓，最大亏损估计也就6％－7%，假设仍然是99块的定约价那盈亏平衡点就是95.5和102之间，基本上涨跌幅超过4%应该就有盈利，如果股价涨跌幅10%的话，盈利将接近130%。
不过总的来说，大多数时候财报都和预期相符，如果真的市场传闻很多，期权价格可能已经脱离正常定价（反映了可能潜在的预期波动，即隐含波动率），那即便财报后波动幅度挺大，这个策略可能也吃不到什么肉。总之这个本质上是赌财报出来会大幅波动，是赌就轻仓参与，小赌怡情就行了
大部分期权在ER的时候long volatility都会亏钱。long straddle比long strangle还容易亏钱。基本上不用考虑了
mmmmmm
IC策略（做空波动性）大多数时候更容易赚钱啊。我算了下，如果long put 96P, short put 97P, short call 100C, long call 101C, 到期日全部为Jul 29的话，96.3-100.7之间不亏钱，最大盈利一手213，而区间外的最大亏损为一手100。盈亏比：2.13，赌股价走不出96.3-100.7