AH Artbitrage
AH 股价差很大, 它是同权的, 这是两地不联通造成的.
港股有很多特点, 其中一个是国际资金多, 且港股都是大基金, 没有什麽散户.
外国基金不了解中国公司, 所以外资大基金在港股只买指数, 买 ETF, 只买市值前 100.
所以在港股市场, 大市值的股票反而是被高估的. 这点正好和 A 股相反, A 股以炒垃圾爲主. 庄家要坐庄, 当然选市值小、流通盘小的股票来拉, 比较好拉起来.
上证 601866 中远海发 (A 股可以融券做空), 港股 02866 中远海发,
A 股的价格是 3 人民币, H 股的价格是 1 港币. A 股比 H 股高 2 倍.
这里有很大的价差.
如果现在买 H 股, 等 H 股涨到 A 股价格, 就可以赚 200%.
结果 A 股暴跌了, H 股也跌了
买入 H 股是比较简单的套利, 但这种套利, 是单边的, 是风险较大的. 如果 A 股跌, H 股也跌, 就亏损了.
这里有一个改进的套利方案.
做空 A 股, 做多 H 股. 做一个对衝头寸. 这样的套利风险小得多, 但也不是完全无风险.
具体做法:
- 在 A 股借入 6001866 中远海发, 但需要抵押保证金, 假设保证金 50 万, 借入价值 100 万的 6001866
- 在 A 股卖出 6001866, 得到 100 万人民币现金, 拿住
- 在港股买入 02866 中远海发, 本金 50 万人民币（58 万港币, FX: 0.862）
接下来两只股票的走势, 只要两者的价差缩小, 就把两边同时平仓, 获利了结
- 假设月头购买的, 到了月底, A 股价格保持不变, 还是 3 人民币, 港股涨到 1.5 港币. 把 A 股买入 100 万的 6001866, 还货 (把做空平仓)
- 把港股卖出, 得到 75 万人民币（88 万港币）
- 在一个月内, 整体盈利 25 万人民币, 可以视作本金 100 万, 盈利 25 万, 盈利 25%
如果 AH 都跌, 但只要两者的价差是在缩小的, 就等于盈利了
- 假设 A 股从 3 元跌到 1.5 元, 跌 50%. A 股做空盈利 50 万人民币
- H 股从 1 港币跌到 0.8 港币, 跌 20%. H 股做多亏损 10 万人民币
- 整体仓位盈利 40 万人民币
如果 AH 的下跌幅度一样, AH 的价差没改变, 那就等于不赚不亏
- 假设 A 股从 3 元跌到 1.5 元, 跌了 50%. A 股做空盈利 25 万人民币
- 假设 H 股从 1 港币跌到 0.5 港币, 跌了 50%. H 股亏了 25 万人民币
- 整体仓位不赚不亏
但如果 AH 价差变大, 就亏损了
还有 AH 齐涨的情况
结论也是一样的, 如果 AH 涨幅一样大, 你不赚不亏；如果 AH 价差减少, 盈利；如果 AH 价差增大, 亏损.
对于这个对冲仓位, 只要 AH 价差增大, 就亏; AH 价差缩小, 就赚.
所以这个对衝不是稳赚不赔的, 赚赔的概率接近五五, 不是很好的套利.
根据历史来看, AH 的价差时而扩大, 时而缩小. 但在行情不激烈的时候, 价差是会缩小的. 所以, 盈利的机会还是挺多的.
对于这种对衝套利, 分析的就不是股价能不能涨, 能不能跌, 分析的是, AH 价差会缩小(赚), 还是会扩大(损)？
假设知道两地正在推出一个通道, 允许把买的 H 股卖到 A 股市场. 那去做这个套利就是稳赚不赔的. 因爲两地通道一打通, 两者的价差就迅速缩小到 0 了, 和FX的常见跨市场套利一样.
19 87
SWIRE PACIFIC B & SWIRE PACIFIC A
一股19等於6股87，投票權一樣
同股不同權
太古B 無投票權 所以太古B比A 既股息高